舍得酒业危险了：净利润下滑近8成，股价较最高点跌幅接近80%

　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　（600702.SH）交出了史上最糟糕的业绩。

　　根据业绩预告显示，预计2024年净利润3.2亿元至4.2亿元，同比下滑76.29%至81.93%，接近8成。

　　这么看可能还不够直观。

　　取中位值计算，舍得酒业2024年Q4 净利润预计为-2.99亿元，同比下滑162.7%。另外，舍得酒业还创造了一个特别尴尬的记录，近十年来首次出现季度亏损。

　　至此，舍得业绩暴雷！

　　跟业绩一样糟糕的，还有公司股价。

　　2021年7月开始，舍得股价开启四连跌。2022年，涨跌幅-30.21%；2023年，涨跌幅-39.21%；2024年，涨跌幅-30.27%；截至1月24日，2025年年内跌幅又达到了-16.67%。

　　巅峰时期，舍得的市值接近900亿；如今，仅剩下180亿元左右。跟最高点比，跌幅接近80%。

　　也就是说，股价也暴雷了！

　　那么问题来了，导致业绩暴雷的原因究竟是什么？接下来还有向好的预期吗？

　　在业绩预告中，舍得非常坦诚的直面了问题：

　　“2024年，白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段，特别是次高端产品消费需求仍待恢复。”

　　注意关键词：行业承压，次高端仍待恢复！

　　事实上也是如此。2024年Q3，舍得“中高端酒”销售收入为9亿元，同比下滑33%；“普通酒”销售收入为1.53亿元，同比下滑15%。

　　很明显，无论是绝对金额还是下跌幅度，次高端都比普通酒来的更惨。也就是说，在整个白酒市场消费乏力的背景下，舍得受到的冲击大于行业整体。

　　毛利率能够作证上述观点。

　　2024年前三季度，舍得的毛利率是67.9%，较2023年下降了6.6个百分点；其中，三季度是63.66%，较上一年同期下降了超过10个百分点。

　　要知道，高端白酒龙头（000858.SZ）和（000568.SZ），前三季度毛利率不降反升；尤其是泸州老窖，毛利率达到了88.43%，高出舍得20个百分点以上。

　　那么问题来了，除了宏观层面的因素之外，导致舍得酒业毛利率骤减的原因是什么？

　　答案是：直接原因在渠道，根源在品牌！

　　2024年前三季度，舍得经销商数量较年初净增加了108家，但是，2024年第三季度，经销商数量环比减少了46家。

　　这样一来，原本经销收入就下滑，再叠加经销商数量下滑，导致经营业绩急剧恶化！

　　注意，关于压货这件事，公司经营性现金流能够窥见一二。

　　2021年至2023年，舍得经营性现金流净额分别为22.29亿元、10.41亿元和7.16亿元，以肉眼可见的速度下滑。尽管公司声称是为了“减少经销商资金占用，共同开拓市场”，但是，2024年前三季度，这个数字进一步降至-1.44亿元，同比下滑124.9%，说明公司的产品真的卖不动了。

　　要知道，对白酒企业来说，通常都是“先款后货”，现金流非常出色，但如今舍得的经营现金流竟然变成了负数，终端销售情况可想而知。

　　那么问题来了，舍得的问题出在哪？

　　或许跟品牌冒进有关！

　　2020年底，随着复星的入主，靠着狂轰滥炸的广告，以及实控人的背书，吸引了大量经销商。仅2021年，舍得新增经销商数量就超过了千家，尤其是省外经销商数量，猛增841家。

　　在此背景下，舍得酒业的经营业绩得到了爆发式的增长，但是，2022年和2023年，经营业绩持续放缓，激进扩张后遗症开始显现；再到2024年，危机彻底爆发。

　　说白了，白酒不是一门快生意，中高端白酒的品牌形象，不是靠广告短时间内的狂轰滥炸，就能够起效的。

　　另外，高层的频繁变动，公司管理层过多考虑大股东的意志，缺乏独立经营思维，也是舍得酒业掉队的重要原因。

　　展望2025年，“舍得”和“沱牌”两大品牌依旧是竞争最激烈的次高端市场，再加上公司存货高达44.24亿元，占总资产比例的近4成，还是以消化库存、促进经销商动销为主，或许在业绩层面很难有惊喜。

　　这么说吧，如果就估值来说，同样是15倍市盈率的舍得酒业和五粮液，大家觉得谁更有性价比？

　　（转自：泡财经）