三长两短九中注猜动物：在过去的宁德时代，万亿宁王在5个月内蒸发了6000亿底怎么了

宁德时代14万股东，并不淡定。
近日，宁德时代在二级市场遭遇退烧，市值跌破万亿。4月24日晚，宁德时报宣布，原定于4月28日披露的第一季度报告推迟至4月30日。4月25日收盘，宁德时报股价下跌6.08%至390.1元股，总市值9092亿元。
在过去的五个月里，宁德时代的股价从高点下跌了40%，市值蒸发了6000多亿元。
即使之前发布了一份可以称为行业天花板的答卷，宁德时代的股价仍未能提振。
根据财务报告，2021年宁德时代实现营收1303.6亿元，同比增长159%；归母净利润159亿元，同比增长185%，相当于5个比亚迪（净利润30.45亿元）；毛利率为26.3%，高于行业平均水平；成本率降至11.3%，同比增长185%，相当于5个比亚迪（净利润30.45亿元）；现金和现金等价物增加120.7亿元，余额755亿元。
股价和业务冰火两重天，信徒们不禁要问：宁王到底怎么了？
如果说，处于领先地位的电力电池产业是支撑宁德时代万亿市值的基石。未完全成交量的储能业务是宁德时代第二增长曲线的关键。
1动力电池享受红利
支撑宁德时代市值快速增长的基础是其收入和业绩的爆炸性增长。从2014年到2021年，宁德时代的总营业收入从8.67亿增加到1303.6亿元，增长了近150倍。
在宁德时代的三大业务中，动力电池系统是最重要的业务，市场也是最关注的业务。财务数据显示，2021年，动力电池系统收入914.9亿元，同比增长132%，占总收入的70.19%。
这主要是由于全球新能源汽车市场，特别是中国市场的持续增长，推动了宁德时代动力电池销售的快速增长。2021年，宁德时代动力电池系统销量116.71GWh，同比增长162.6%。这不仅高于国家平均水平，也高于世界平均增长率。
据了解，2021年中国动力电池装机量81GWh，同比增长143%；根据SNEResearch的数据，全球动力电池装机量为296.8GWGWh，同比增长102%。
宁德时代不仅享受产业发展增长，而且进一步提高市场份额。2021年，宁德时代在中国的市场份额为52%，同比增长2pct；全球市场份额也达到32.6%，同比增长6pct，进一步拉大了与LG新能（全球份额20.3%）、松下（全球份额12.2%）的差距。
值得一提的是，宁德时代的海外市场继续努力。数据显示，2021年，宁德时代海外市场营收279亿元，同比增长252%，远高于国内市场142%；营收比例也从15.71%提高到21.38%，增加5.67pct。
此前，宁德时代一直被批评过于依赖国内市场。2019年，国内市场占宁德时代总收入的95.63%，海外市场仅20亿元，占总收入的4.37%。随着海外市场的发展，宁德市场也开始积极布局。2020年，宁德时代海外市场同比增长295%，收入79亿元，总收入15.71%。
除了出货量和收入，毛利率也是衡量电池企业的重要指标。2021年宁德时代动力电池系统毛利率为22%，较2020年26.56%下降4.56pct。
事实上，近年来，宁德时代动力电池毛利率持续下降。自2017年以来，宁德时代动力电池毛利率从最早的35.3%逐渐下降。
在这方面，宁德时代此前表示，动力电池毛利率的下降是一个长期的趋势。这里不仅有碳酸锂原材料价格上涨的原因，也有市场竞争加剧的原因。宁德时代和客户的目标是降价，但由于上游钴、锂等原材料价格的大幅上涨，以及主机制造商的实力，宁德时代的毛利率受到挤压。
然而，尽管宁德时代的毛利率有所下降，但仍处于行业领先水平。目前，许多电池公司的年度报告尚未发布。以2021年半年报为例，宁德时代毛利率为23%，环比下降3.56pcts；相比之下，益威锂离子电池业务毛利率为22.95%，环比下降3.18pcts；国轩高科技动力锂电池业务毛利率为19.27%，环比下降5.45pcts。
特别值得一提的是，截至2021年底，宁德时代的产能为170GWh，比2020年的69.1GWh提高了101GWh，并根据市场需求布局了广东肇庆、江西宜春、贵州贵阳等生产基地；同时，产能利用率达到95%，接近满产。这些都有助于宁德时代提高生产效率，降低摊销成本。
当新能源渗透率走出陡峭曲线时，产能为王，代表市场份额。因此，宁德时代开始加快产能扩张，2021年底在建产能达到140GWh，较2021年6月底增长近50GWh。巨大的产能无疑成为宁王保持强大交付能力和市场竞争优势的护城河。